灰度研究（Grayscale Research）本周发布报告指出，比特币与黄金的90天相关性已攀升至50%以上，这一变化被其视为“贬值交易”（debasement trade）回归的信号。该发现与近年比特币更多跟随成长股而非硬资产走势的情况形成鲜明反转。
灰度如何衡量比特币向黄金的转变
灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）在最新报告中表示，比特币与黄金的90天相关性从年初接近零的水平上升至超过50%。同期，比特币与纳斯达克100指数的相关性则从60%以上下降至约33%。潘德尔认为，这一转变可能反映投资者重新关注比特币的稀缺性、货币独立性及其价值储存功能。他并未据此给出具体的价格目标。
潘德尔称：“随着财政失衡加剧，投资者重新评估法定货币的长期购买力，比特币可以与黄金一起作为一种稀缺、流动的替代资产。这种稀缺性与差异化回报驱动因素的结合，可以使比特币成为现代多元化投资组合中具有吸引力的补充。”
所谓“贬值交易”，是指硬资产和供应受限资产在法定货币购买力持续下降时往往升值。这一逻辑在美国联邦债务突破40万亿美元、财政赤字持续的背景下日益受到关注。
为何比特币与黄金相关性转变至关重要
黄金今年已处于长期牛市之中，强化了投资者转向传统货币贬值对冲工具的说法。比特币与黄金而不是科技股的相关性上升，意味着至少部分资金流可能正在延伸至数字资产。潘德尔认为，在这种情况下，比特币和其他稀缺数字资产可能正进入更有利的市场环境。
灰度今年的更广泛研究多次将比特币价格走势与贬值交易联系起来，包括1月份一份报告曾描述比特币在监管不确定性与货币走弱脱节的现象。潘德尔还指出：“无节制的政府债务增长会削弱法定货币的可信度，促使投资者寻求实物黄金和某些加密货币等替代性价值储存手段。在数字资产领域，我们认为所谓的‘贬值交易’将主要利好比特币、以太坊和Zcash。”
不过，该发现描述的是公司的研究观点，而非已兑现的市场结果。相关性衡量的是资产过去如何同步变动，而非未来价格走向。90天滚动窗口在市场条件变化时可能迅速改变。比特币与黄金和股票的关系曾在一个日历年内出现重大变化，灰度自身也强调过比特币与科技股相关性更高的时期。