比特币在过去七天内上涨23.2%，与此同时黄金攀升、美元走软，重新点燃了“贬值交易”——即购买稀缺资产以对冲通胀及美元等法定货币购买力下降的风险。在美国财政部宣布扩大长期国债回购后，比特币突破了持续数周的6.2万至6.7万美元区间，并于上周五攀升至7.7万美元上方。与此同时，据芝加哥商品交易所（CME Group）数据，黄金升至每盎司4661美元。
Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang对Decrypt表示：“比特币在美元疲软和国债收益率高企期间与黄金同步上涨23%，反映出机构情绪发生了微妙转变。”Zhang指出，高债券收益率与比特币和黄金上涨的罕见组合，表明市场对美国财政前景的担忧日益加剧。她补充道：“比特币不再纯粹作为高风险贝塔资产进行交易，而是越来越多地与黄金共享叙事空间，充当针对结构性法定货币贬值的数字对冲工具。”
Nansen高级研究分析师Jake Kennis表示，这些走势与对债务和美元的担忧一致，但并非决定性证据。Kennis对Decrypt表示：“比特币和黄金一起上涨而美元走弱，与贬值和财政可信度担忧（即经典的‘硬资产’对冲交易）相符。但美元走弱伴随收益率高企，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非纯粹是对美国国债信心的丧失，因此目前这种相关性只是提示性的，而非确凿证据。”
上周华盛顿方面对加密货币友好的进展也提振了市场情绪，总统唐纳德·特朗普敦促国会通过“公平版本”的《清晰法案》。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Michael Selig表示，该机构正在准备加密市场结构规则，以防立法停滞。
比特币突破6.7万美元也引发了空头挤压，看跌交易者被迫回补资产。据CoinGlass数据，在上涨期间，超过40亿美元的空头头寸被清算。
然而，Zhang警告称，这轮上涨仍可能反映短期头寸调整，而非对美元的持久转变。她表示：“区分真正的系统性‘反对美元投票’与流动性驱动的上涨，需要密切关注实际收益率和衍生品头寸。如果美国通胀保值国债（TIPS）实际收益率保持高位，而期货未平仓合约领先于现货需求，那么这轮走势可能反映战术性头寸调整，而非对法定货币的永久性结构性撤退。”她补充道：“尽管如此，随着机构准入渠道扩大，比特币作为宏观对冲工具和科技投资的二元身份将持续巩固。”
对Kennis而言，真正的财政可信度交易将涉及比特币和黄金持续上涨、美元持续走弱、长期风险溢价上升以及长期美国国债表现不佳，同时可能伴随通胀预期上升。他表示：“流动性驱动的上涨反而会追随美联储宽松预期以及股票和信贷等更广泛的风险资产，而机构或加密特定需求则会通过比特币ETF资金流入、链上积累以及比特币跑赢其他宏观对冲工具来体现，而不是简单地与黄金同步波动。”
